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自10月8日，启动招股后，云迹科技就成为了资本市场的宠儿，香港公开发售接获5657.2倍认购，国际发售录得18.62倍认购；10月16日，云迹科技开盘报142.8港元，较发行价95.6港元大幅上涨49.37%，最终收盘价120.5港元，涨幅26.05%。
尽管如此，云迹科技依然面临着“技术—商业—资本”三重挑战，979 件专利多为结构外观，同时将研发团队缩至66人，导致产品迭代较慢；商业上，酒店收入长期占比80%以上，第二场景规模效应远未形成；股权分散，无单一股东超10%，一级市场遇冷，上一轮融资停留于2021 年12月。
2014年，连续创业者支涛怀抱着“由机器人来解放我们人类，让我们恢复我们的天性，让我们去做可能更多我们愿意做的事”的愿景，创立了云迹科技。
作为机器人领域少有的女性创始人及CEO，对于云迹科技在一众机器人企业脱颖而出起到了推动作用。天眼查数据显示，在刚刚成立的2014年，云迹科技就完成了天使轮融资。此后，云迹科技在资本市场也是一帆风顺，以平均一年一轮的速度总共进行了8轮融资，累计融资总额超12亿元。
与此同时，云迹科技成功引入了启明创投、沸点资本、澜亭资本、洋葱基金等一众投资方，甚至吸引了腾讯、阿里巴巴、科大讯飞、联想创投、携程等多家科技巨头的入局，资金+资源的融资策略，让云迹科技成功起飞。
2025年3月21日晚，云迹科技向香港联交所正式递交上市申请；10月16日，云迹科技正式登陆港交所，成为港股“机器人服务智能体第一股”，共发行690万股H股，募资规模总额约6.60亿港元，大大缓解了云迹科技的现金流压力。
2015年，云迹科技推出首款酒店机器人“润”系列，2016年人工智能概念火热，“润”系列产品第一代实现大规模商业化落地，云迹科技通过标准化产品快速占领市场，建立了先发优势；2020年，疫情催化无接触服务需求下，云迹机器人订单量暴增，当年覆盖酒店即突破1300家；在2022年北京冬奥委会和冬残奥委会期间，云迹科技的机器人提供送物及运送服务；2023年，公司推出第一代复合多态机器人UP系列，可切换送物、清洁、巡检功能，单机日服务能力达1.5万次。
在机器人的规模化上，云迹科技表现优异。2022年到2024年，云迹科技的总营收分别为1.61亿元、1.45亿元和2.44亿元，其中2024年增速高达68.6%；2025年前五个月云迹科技营收再次增长18.9%，来到了0.88亿元。
招股书显示，从2022年到2025年前5个月，云迹科技的毛利率增速明显，从2022年的24.3%到2025年的39.5%，增长了62.55%；伴随着营收和毛利率的提升，云迹科技的亏损也开始缩减，招股书期限内的亏损分别为3.65亿元、2.74亿元、1.84亿元和1.18亿元，累计亏损近10亿元。不过，因为三费的增加，亏损在2025年前5个月出现了40.48%扩大。
同期，云迹科技的经营现金流量净额-5298.7万元，同比减少170.95%；投资活动现金流净额2622.2万元，同比改善了118.29%；筹资现金流净额-356.6万元，同比下滑148.50%。期末现金及等价物7513.5万元，跌入到亿元之下。
截至2025年5月底，云迹科技流动负债总额20.37亿元，其中赎回负债高达19.28亿元。意味着云迹科技有较大的对赌压力，剥离赎回负债，云迹科技的流动负债将会减少到1.05亿元，成功上市将大大缓解其资金压力。
招股书显示，截至2025年5月31日止五个月，云迹科技在招股书时间内，来自五大客户收入分别占总收入的23.8%、10.9%、14.1%及11.9%，期间各期间最大客户分别贡献了总收入的5.2%、3.4%、4.3%及4.2%。
云迹科技虽然发展超过了十年，但收入严重依赖酒店场景，2022年至2024年及2025年前五个月，酒店场景收入占比分别为70.1%、95.1%、83.0%及93.2%。这种过度依赖使公司抗风险能力较弱，容易受到酒店行业波动的影响。与此同时，普渡科技、擎朗智能、高仙机器人等企业均在酒店、医疗、餐饮等领域展开布局，意味着云迹科技的竞争也将变得更加激烈。
作为局中人，云迹科技也早早认识到被单一赛道局限的困局。在酒店场景外，云迹科技也进行了多元化布局。
在酒店之外，云迹科技的产品服务已经渗透到商业楼宇、技术、医疗机构和工厂等领域。比如，云迹科技的智慧楼宇解决方案，实现巡检、安防、配送等多元化服务；在医疗领域，其机器人已经进入多家三甲医院，可提供药品、标本的自动化配送服务。
云迹科技在酒店领域有一定的知名度，但在商业楼宇、医疗机构和工厂等领域，其品牌认知度相对较低。2024年，商业楼宇业务贡献了123.9万元营收、医疗机构贡献为105.2万元、工厂业务仅取得了55.5万元营收。相较于服务多年的酒店场景，在这些全新的赛道，云迹科技的资源和成就需要更多时间积累。
在商业楼宇、医疗机构和工厂等领域，存在着众多的竞争对手。且商业楼宇、工厂等场景的环境较为复杂，对机器人的导航、避障、适应能力等要求较高。这意味着，接下来云迹科技需要在研发领域长期投入。
此外，云迹科技同样推出了AI数字化系统。2024年该业务已经能够贡献1772.3万元的营收，但对于一家硬件为主导的公司，在AI数字化系统的优势也难以保持乐观态度。
截至2024年末，云迹科技研发团队仅有66人，占员工总数27.6%。报告期内，云迹科技的研发费用分别为6761.1万元、6944.3万元、5738.6万元和2494.8万元，分别占总收入的42.0%、47.8%、23.4%和28.2%，投入相对稳定但研发比率下滑明显。作为对比，优必选的年研发费用在同期几乎超过了4亿元，公司业务规模限制了云迹科技的研发支出，但竞争压力并不会因此而减少。
在销售模式上，云迹科技也是直销为主。报告期内，直销占比分别为88.6%、89.2%、81.6%和77.6%。正因如此，云迹科技需要筹建自营销售团队，推高了其销售费用。报告期内，销售费用分别高达1.04亿元、5679.0万元、5818.8万元和3091.2万元；行政开支为1.07亿元、5655.3万元、5612.1万元和4437.2万元。行政费用和销售费用已经明显高于研发费用。
作为一家科技企业，出海也是云迹科技解决场景限制的方案。2025年4月，云迹科技与中国饭店协会发布全球首个官方认证的酒店“AI智能体”服务方案。AI智能体具备自主执行任务、动态整合信息并采取行动的特征，能变身拥有KPI、执行高效、低成本解决方案的酒店业“伙伴”。中国饭店协会副会长丁志刚指出，该方案将助力全球酒店业实现智能服务升级、运营效率跃升及个性化体验革新三大突破。未来，酒店“AI智能体”有望成为推动全球酒店业智能化转型的“中国方案”。
云迹科技已经在日本、韩国、东南亚及沙特阿拉伯取得了一定成就。不过，当前云迹科技的主要营收依然在国内大城市，报告期内海外市场贡献占比分别为2.1%、1.2%、4.1%和0.7%。严重依靠自营的商业基因，十分不利于云迹科技快速出海。
综合来看，云迹科技短期内是“现金流危机”，中期是“盈利模式危机”，长期则是“技术护城河危机”。能否在IPO并同步落地第二场景的大规模订阅收费，将决定其能否逃离“规模越大、亏损越多”的死亡循环。
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